Construire un portefeuille CSE robuste
Méthode d'allocation sectorielle, pondération et gestion du risque de liquidité.
Sommaire
- 1Règles de concentration et diversification
- 2L'approche core/satellite
- 3Rebalancement et discipline d'exécution
Points clés
- Limiter la concentration par titre et par secteur.
- Approche core/satellite adaptée au marché marocain.
- Plan de rebalance trimestriel simple et discipliné.
Construire un portefeuille sur la BVC diffère de la construction sur des marchés profonds. La liquidité limitée de nombreuses valeurs, la forte représentation des banques et télécoms dans l'indice, et la corrélation sectorielle élevée imposent une approche adaptée. Ce guide propose une méthodologie structurée pour construire un portefeuille résilient.
Règles de concentration et diversification
Sur un marché avec 75 valeurs cotées dont la moitié sont peu liquides, la vraie diversification s'obtient avec 10 à 15 titres maximum. Au-delà, vous diluez votre alpha sans réduire significativement le risque spécifique, et vous complexifiez la gestion. Limitez chaque ligne à 10–15% du portefeuille maximum.
La diversification sectorielle est plus importante que la diversification par nombre de titres. Évitez de surpondérer les banques (qui représentent déjà 40%+ du MASI) si vous cherchez à ne pas répliquer simplement l'indice. Cibler 5–6 secteurs différents est une cible réaliste.
L'approche core/satellite
Le core (60–70% du portefeuille) : valeurs de qualité, liquides, avec bilan solide et dividende régulier. Ce sont vos positions de long terme, peu actives, révisées trimestriellement. Exemples typiques : grandes capitalisations avec ROE > 12%, dette maîtrisée, historique de dividende stable.
Le satellite (30–40%) : positions plus actives, thématiques ou opportunistes, basées sur des catalyseurs identifiés (résultats, opérations de M&A, tendances sectorielles). Ces positions ont une taille plus petite et des stops définis. Elles peuvent tourner mensuellement si les catalyseurs se réalisent.
Rebalancement et discipline d'exécution
Un rebalancement trimestriel simple consiste à vérifier les poids de chaque ligne et à ramener les surpondérations vers leur cible. Si une ligne représente 20% du portefeuille (contre une cible de 12%), alléger partiellement permet de prendre des bénéfices et de réduire le risque de concentration.
Définissez à l'avance vos règles de sortie : stop de perte (exemple : -15% par rapport au PRU), objectif de cours basé sur votre valorisation fondamentale, et critère de dégradation des fondamentaux. Une règle écrite qu'on suit vaut mieux qu'un jugement improvisé sous l'émotion.
À retenir
Liquidité d'abord : avant d'acheter une valeur, assurez-vous que vous pourrez la vendre dans un délai raisonnable (3–5 jours) sans impacter significativement le cours. Un volume moyen journalier > 500K MAD est le minimum pour une ligne de portefeuille raisonnée.
Mettre en pratique
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