Dividendes: rendement, soutenabilité et payout ratio
Évaluer si un rendement élevé est durable ou piégeux.
Sommaire
- 1Rendement brut vs rendement réel
- 2Le payout ratio : le vrai indicateur de soutenabilité
- 3Free cash flow : la vraie source du dividende
Points clés
- Lien entre free cash flow et dividende distribué.
- Payout ratio prudent par profil d'entreprise.
- Impact des cycles sectoriels sur la politique de distribution.
La Bourse de Casablanca est connue pour ses dividendes généreux : le rendement moyen de l'indice oscille entre 3% et 5%, bien au-dessus de la moyenne des marchés émergents. Mais un rendement élevé n'est intéressant que s'il est durable. Voici comment distinguer un dividende sain d'un dividende piège.
Rendement brut vs rendement réel
Le rendement sur dividende (dividend yield) se calcule en divisant le dividende par action (DPS) par le cours actuel. Un titre à 10 MAD versant 0,80 MAD de dividende offre un rendement de 8% — en apparence attractif. Mais avant d'investir, déduisez la retenue à la source applicable pour obtenir le rendement net réel.
Comparez également le dividende historique sur 5 ans : un dividende stable ou croissant témoigne d'une politique de distribution solide. Un dividende qui fluctue fortement d'une année à l'autre signale une entreprise dont les résultats sont cycliques ou imprévisibles.
Le payout ratio : le vrai indicateur de soutenabilité
Le payout ratio mesure la part du bénéfice net distribuée en dividendes. Un payout de 50% signifie que l'entreprise garde 50% de ses bénéfices pour investir et distribue le reste. Un payout > 100% est un signal d'alarme : l'entreprise distribue plus qu'elle ne gagne, en puisant dans ses réserves ou en s'endettant.
Par secteur : les utilities et telecoms peuvent maintenir des payouts élevés (70–90%) car leurs investissements sont limités et leurs flux récurrents. Les industries cycliques ou en forte croissance devraient garder des payouts plus bas (30–50%) pour financer leur expansion.
Free cash flow : la vraie source du dividende
Le dividende durable est financé par le free cash flow (FCF = CFO - CAPEX), pas par le résultat net comptable. Si le FCF est structurellement inférieur au dividende versé, l'entreprise devra soit réduire son dividende, soit s'endetter pour le maintenir. Cherchez des entreprises dont le FCF couvre le dividende avec une marge de sécurité.
Sur DirhamDigest, le calendrier des dividendes vous permet de suivre les dates de détachement (ex-date) et de paiement de chaque valeur cotée. Planifiez vos achats en conséquence si votre objectif est le revenu.
À retenir
Piège classique : une valeur dont le cours baisse de 20% et dont le dividende reste stable verra son rendement apparent grimper à des niveaux très attractifs. Mais si la baisse reflète une dégradation des fondamentaux, le dividende sera probablement coupé. Ne chassez pas les hauts rendements sans analyser le contexte.
Mettre en pratique
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